（转自：华银战略观察家）

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作为A股市场总市值最大的行业板块，银行股的一举一动始终牵动着投资者的目光。

2025年，银行股无疑是A股市场的“明星板块”。四大行轮番刷新历史新高，股份行、城商行、农商行一路上涨，创造出史上最佳战绩。

4月，建设银行、工商银行、农业银行、中国银行率先走出积极行情；5月，上海银行、交通银行、杭州银行、成都银行等一路上扬；6月，兴业银行、南京银行、中信银行、北京银行、长沙银行、江苏银行等股价齐创新高。

截至6月13日，中证银行指数今年来上涨了9.8%，达到7817点。而沪深300同期涨幅为-1.8%。如果自2024年1月2日开始算，将近一年半的时间里，中证银行指数上涨了约50%。

银行股大涨，使得那些在为“板块轮动”焦虑的股民，悟出了一个投资新逻辑：想躺赚，或许不是押注科技黑马，不是追题材热点，而是购买银行股。

有分析认为，银行股近期表现强劲的原因主要有两点。

一是当前银行盈利平稳，高股息率、低估值使得银行股估值有均值回归的动能。

2024年超5000家A股上市公司实现净利润5.2万亿元，42家A股上市银行合计实现净利润2.14万亿元。占比不足1%的银行贡献了超四成的利润。

截至2025年5月底，银行板块市净率仅0.69倍，较历史均值折价30%以上。

另外，银行股的高股息率在低利率环境下凸显出避险属性。2024年，部分银行的股息率表现越发突出，民生银行、平安银行、厦门银行的股息率分别达到8.38%、8.25%、8.16%，六大行的股息率也在6.48%~7.20%之间。远超存款及国债收益。

二是资本市场构建的“长钱长投”制度环境，助推了2025年银行股的上涨。

近期，中央汇金增持ETF标的高度集中，且主要偏重沪深300指数系列ETF。而在沪深300指数中，银行板块是第一大权重行业，权重占比达14.6%。因此，当沪深300ETF获得大量资金流入时，银行板块作为重要组成部分持续受益。

此外，险资等中长期资金入市，加大银行股配置比例。同时被动基金扩容与主动基金调仓，形成多维度资金注入银行股。

根据保险业协会公告统计，截至5月末，7家保险公司共对银行股实施15次举牌，接近2024年全年举牌数量。其中包括平安人寿举牌农业银行、邮储银行、招商银行，瑞众保险举牌中信银行，新华保险举牌杭州银行。

另外，公募基金也正在配置银行股。2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。业内普遍认为，过去3年公募普遍跑输基准，低配银行是原因之一。未来，随着公募基金投资风格调整，对高分红上市公司尤其银行股的未来配比可能回升。

据华西证券研报测算，目前业绩基准成分含银行股且规模大于15亿元的股票+混合类基金欠配银行股1399.3亿元。由此，公募行为校准有望为银行业带来千亿增量资金。

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编辑 |华银战略观察家

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